Vàng giảm sâu, liệu 4.000 USD có phải điểm bắt đáy?

Giá vàng đang chật vật tìm lại đà tăng sau khi giảm từ mức đỉnh trên 4.400 USD/ounce hồi tháng 9, chịu sức ép từ đồng USD mạnh lên, lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ tăng cao và kỳ vọng Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) tiếp tục thắt chặt chính sách tiền tệ. Tuy nhiên, lực mua từ các ngân hàng trung ương và quỹ hoán đổi danh mục (ETF) vàng vẫn duy trì, làm dấy lên câu hỏi liệu đợt điều chỉnh hiện tại có mở ra cơ hội mua vào mới hay không.

Trong phiên giao dịch đầu tuần này, giá vàng dao động quanh 4.150-4.200 USD/ounce, trong khi hợp đồng tương lai vàng tháng 12 giảm về khoảng 4.189 USD/ounce. Kim loại quý này đã mất khoảng 5% kể từ đầu tháng 9, khi chỉ số USD (DXY) dao động gần mức cao nhất trong 18 tháng và lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ kỳ hạn 10 năm vượt 5%.

Đồng USD mạnh lên khiến vàng trở nên đắt đỏ hơn đối với người mua sử dụng các đồng tiền khác. Trong khi đó, lợi suất trái phiếu tăng làm giảm sức hấp dẫn tương đối của vàng, vốn không mang lại thu nhập định kỳ.

Fed gây sức ép, lực mua vàng vẫn bền bỉ

Fed đang đứng trước bài toán khó khi tăng trưởng kinh tế có dấu hiệu chậm lại nhưng áp lực lạm phát vẫn dai dẳng. Báo cáo việc làm tháng 9 của Mỹ cho thấy nền kinh tế chỉ tạo thêm 29.000 việc làm, trong khi chỉ số niềm tin người tiêu dùng sơ bộ tháng 10 giảm xuống 46,3 điểm. Bên cạnh đó, giá năng lượng tăng do xung đột liên quan đến Iran tiếp tục làm phức tạp triển vọng lạm phát.

Lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ kỳ hạn 10 năm gần đây đã vượt 5,25%. Một số chuyên gia phân tích thị trường trái phiếu cho rằng mức lợi suất này có thể tiến tới 6% nếu áp lực lạm phát và nhu cầu vay vốn của chính phủ tiếp tục gia tăng.

Đối với vàng, rủi ro trước mắt nằm ở báo cáo chỉ số giá tiêu dùng (CPI) của Mỹ. Nếu lạm phát cao hơn dự kiến, thị trường có thể gia tăng đặt cược vào khả năng Fed tăng lãi suất trong tháng 12, kéo lợi suất trái phiếu và đồng USD lên cao hơn, qua đó gây thêm sức ép lên giá vàng.

Tuy nhiên, UBS Global Wealth Management nhận định phần lớn những điều chỉnh kỳ vọng theo hướng chính sách tiền tệ thắt chặt hơn có thể đã được phản ánh vào giá vàng. Trong phân tích ngày 12/10, ngân hàng này cho rằng thị trường lao động hạ nhiệt và giá dầu ổn định có thể làm giảm áp lực thắt chặt chính sách, tạo điều kiện để vàng phục hồi. Dù vậy, UBS cũng lưu ý thị trường vẫn chưa xác lập được một vùng đáy vững chắc.

Trong khi giới đầu cơ điều chỉnh vị thế, nhu cầu từ các quỹ đầu tư và ngân hàng trung ương tiếp tục là điểm tựa cho giá vàng. Theo Hội đồng Vàng Thế giới (WGC), các quỹ ETF vàng được bảo chứng bằng vàng vật chất trên toàn cầu thu hút khoảng 10 tỷ USD trong tháng 9, đưa dòng vốn vào các quỹ này trong quý III lên mức kỷ lục 31 tỷ USD. Lượng vàng nắm giữ của các quỹ tăng thêm 67 tấn trong tháng, lên mức cao kỷ lục 4.256 tấn.

Các ngân hàng trung ương cũng tiếp tục bổ sung vàng vào dự trữ. Theo WGC, lượng vàng mua ròng của nhóm này đạt khoảng 289 tấn trong quý II/2026, tăng 62% so với cùng kỳ năm trước. Xu hướng này phản ánh nỗ lực đa dạng hóa dự trữ và giảm sự phụ thuộc vào các đồng tiền dự trữ truyền thống.

Mốc 4.000 USD có thể mở ra cơ hội mua vàng?

Về triển vọng giá, vùng 4.000-4.030 USD/ounce được các nhà phân tích xác định là ngưỡng hỗ trợ quan trọng. Nếu giá giữ vững trên vùng này, vàng có thể tìm được điểm tựa để phục hồi. Ngược lại, việc duy trì ổn định quanh vùng 4.280-4.320 USD/ounce sẽ củng cố tín hiệu về một đợt tăng mới.

Một số chuyên gia phân tích thị trường Trung Quốc dự báo vàng có thể dao động trong khoảng 4.000-4.400 USD/ounce trong quý IV, trong đó quyết định chính sách của Fed vào tháng 12 là một yếu tố có thể định hình xu hướng tiếp theo.

Về dài hạn, triển vọng của vàng còn gắn với những lo ngại về tình hình tài khóa Mỹ, nhu cầu đa dạng hóa dự trữ của các ngân hàng trung ương và bất ổn địa chính trị. WGC cho rằng chi phí vay nợ chính phủ tăng cùng với những bất định về tài khóa có thể thúc đẩy nhà đầu tư tìm kiếm tài sản thay thế trái phiếu chính phủ. Tuy nhiên, lợi suất cao vẫn là yếu tố bất lợi đối với vàng trong ngắn hạn.

Thị trường vì thế đang chịu tác động từ hai chiều trái ngược: chính sách tiền tệ thắt chặt có thể tiếp tục gây sức ép lên giá vàng, trong khi những lo ngại về nợ công, tăng trưởng kinh tế và rủi ro địa chính trị hỗ trợ nhu cầu nắm giữ kim loại quý.

Báo cáo CPI của Mỹ sẽ là một trong những yếu tố quan trọng tiếp theo. Lạm phát cao hơn dự kiến có thể đẩy lợi suất trái phiếu và đồng USD tăng, khiến vàng chịu thêm áp lực và kiểm định vùng 4.000 USD/ounce. Ngược lại, nếu lạm phát hạ nhiệt, kỳ vọng Fed tiếp tục tăng lãi suất có thể suy yếu, tạo điều kiện cho giá vàng phục hồi.